答：征求意见稿出来之后，市场关注度很高。云南的政策和其它省份有些差异，我们相信政策会越来越兼顾参保人员及各方面市场运营的情况，目前还未看到最终的落地情况■■◆◆■★，最近在对接着第二批统筹的门店及申报工作★■◆★★，我们会持续关注★◆◆★■■，积极拥抱和响应政策。

　　对于并购业务的增加，公司会把握实时情况，上半年商誉占比还是控制在比较低的水平■★◆■，后续会把握好并购资产项目■■◆★◆，然后每年进行减值测试，每个季度对经营情况◆■★■◆■，跟进利润和现金流情况◆■，上半年收购资产组经营符合预期，没有减值压力。

　　利润下滑原因：1）消费市场影响◆■★■，部分非刚需产品影响比较大，公司交易次数并没有明显变化，还在持续增长，但客单价有下滑■◆◆★■★；2）新店及次新店占比较大，需要一定爬坡期，职工薪酬和房租均有所增加，这些影响比较大■◆◆■★；3）医保自查自纠后，公司管理规范持续加强★◆■，7-8月经营恢复正常，同比增幅和一季度比较接近■■★。

　　目前来看，医保自查自纠对公司业务已经没有影响了，业务回归正常状态◆★，约谈开始后，干扰比较大的是自媒体过度解读，导致消费者认知有所改变，在约谈后◆◆★，公司在过去一段时间确实主要精力是开展自查自纠◆★★■，而公司理念一直是合规经营，相关问题目前都解决了。

　　答：全年计划门店数量增加20%左右◆■■，在目前的市场环境下，机遇与挑战并存，我们会根据整体的发展策略做深度的区域布局。后期会按照计划持续做扩张，以并购加自建的方式去拓展，同时动态的根据市场情况进行调整。未来对并购项目质量的把控也会更加严格，从并购项目的价格和未来的发展去考虑是否实施★◆。目前竞争加剧的情况下■◆■★◆◆，公司会根据市场情况去进行转变升级和调整，这对我们来说是挑战也是机遇★■■■。下半年还会持续做拓展◆★◆■◆，并购和自建会动态调整，主要看投入产出比。

　　答★★■★★◆：公司发展结构一直在做调整，从云南走向省外。近几年陆续看到公司的整个结构拓展已经有一些效果★■★★，包括云南以外的乡镇门店、海南省份的门店开始实现了盈利★◆★。上半年海南依然保持很好的经营业绩◆◆，收入增速和盈利情况都比较好；重点拓展的四川、重庆门店规模仍然在扩张★★■◆◆，收入增速比较快★◆◆◆◆■，但盈利能力进一步改善★★◆■■◆，也基本在公司预期之内；河南◆■◆★◆、天津、上海门店规模数量还较小，在做持续的拓展中★◆◆★；山西■★◆■■、广西这些区域也在开始贡献利润。云南过往收入及利润占比比较高，所以希望在2024年云南地区收入占比在50%■★◆★■◆，2028年左右占1/3★■◆★■，目前云南门店占比结构基本达成目标，营业收入暂时还有一定差距。

　　答：我们对接的一部分药店确实出现持续月份亏损的情况，它们供应链上相比于头部连锁企业有差距■◆◆★■，也就在市场变化中承受更大的压力。同时，对于零售药店经营，资金链安全很重要，短期的经营压力还可改善，一旦资金链出现问题挑战会比较大■◆■◆。像头部连锁企业现金流一般都比较充足，从长期经营来看，现金流情况的好坏比短期的利润情况更加重要。未来部分区域的药店数量可能会有所下降，这对我们来说正是一个转折点，合规经营，建设自身的核心竞争力才能在这样的环境中脱颖而出。

　　投资者：中信证券 陈竹 宋硕 沈睦钧 张斌斌★■、东北证券 刘宇腾 文将儒■★■■、中信建投 贺菊颖 刘若飞 沈兴熙等投资者共132人★■◆。

　　问题一：今年药店数量可能还在增长，但行业盈亏平衡周期明显拉长，亏损率明显增加■◆■■◆◆，未来药店数量大概发展情况◆◆？

　　去年下半年到今年，公司客流量、交易次数相对良性，顾客没有大规模流失，但客单价下降比较明显★■◆■，尤其是非刚需的保健品、贵细产品，主要是偏消费品种★■★■★，未来药店仍然是偏刚需产业，公司对未来增长是有信心的■★◆■★。

　　公司持续加强泛健康业务，销售增长较快。另外，公司也在彩票业务做探索◆◆■★，2024年上半年公司彩票销售6,562万元。公司还在拓展便利店业务★◆◆◆，客流量同比接近翻倍，便利店毛利率和运作成本相较药店要低一些★◆★◆◆，但在品类深度管理的专业度上要求也很高。

　　2024年上半年，公司实现营业收入93.05亿元，同比增加7.26%；实现归母净利润 2◆◆.82亿元，同比下降 44.13%；扣非归母净利润 2.98亿元，同比下降40.98%。

　　公司致力于改善非医保支付产品销售占比★◆■◆■■，医保支付部分绝大部分是个账支付■★★★◆■，统筹还处于初期阶段，先做合规，规范后续再大范围放开◆◆。

　　答：自征求意见稿之后市场关注度还是挺高的★◆★★★■，各地政策有所不同，相信后期政策会兼顾参保人员等大家关注的多方面问题，目前还未有确定的最终稿发布。随着市场政策的变化，我们在不断调整自己的经营策略、品类结构、服务模式，这些调整会逐步有结果，虽然这些因素不太具有同比的可比口径，但是会带来总体的销售增长，7-8月比2024Q2有明显改善，全年的预期还要持续关注，从目前看收入有稳步的增长。

　　答：考虑到经济形势问题■■，公司加大应收账款的催收力度，目前执行效果较好。应收医保款项保持了应收余额没有增加■■★★★，批发款随着业务增加，主要是中药板块业务形成了增量应收■◆，账龄来看是相对良性的★■。过往应收款项压力较大的是商业保险，公司在去年一次性计提，剩余的商保业务目前没有发现有收款风险■◆■★◆◆。

　　答：从净利率来讲，它随着门店数量的增加★★、门店下沉■★★◆★，后台费用不断摊薄会比较明显。销售费用端主要是人工和房租，房租费用的增长不会像人工明显，也不会和门店数量的增长成正向的线性增长，它和当前的市场情况一致，从买卖、租赁上价格会有回落，同时会和内部管理考核指标相关■◆；人工费用和销售人员的绩效会有正相关的变化。

　　接待人★★★◆★：董事兼执行总裁张勇先生■◆◆、副总裁兼董事会秘书李正红先生、财务负责人肖冬磊先生和证券事务代表阴贯香女士★★■★★◆。

　　问题三：公司应收账款有没有收款的风险和压力？收购项目在资金方面的压力如何？